삼성전자보다 잘나가던 백화점株, 왜 하반기에만 40~50% 고꾸라졌나

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핵심 요약

올해 상반기까지만 해도 삼성전자 수익률을 앞질렀던 백화점주들이 하반기 들어 순식간에 고꾸라졌다. 한국거래소 집계 기준으로 13일까지 현대백화점은 48.53% 급락했고, 신세계와 롯데쇼핑도 각각 44.44%, 41.37% 떨어졌다. 특히 현대백화점은 하반기 들어 단 7거래일을 빼고는 계속 하락세를 이어갔다.
가장 큰 원인은 코스피 전체의 조정 국면이다. 연기금과 투신 등 기관 투자자들이 하반기에만 현대백화점과 롯데쇼핑을 각각 1971억원, 1139억원어치 순매도하며 낙폭을 키웠다. 여기에 백화점주를 밀어올렸던 핵심 논리, 즉 증시 상승이 소비 증가로 이어진다는 '부의 효과' 기대가 흔들린 것도 결정타였다.

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배경 및 맥락

'부의 효과'는 주식이나 부동산 같은 자산 가격이 오르면 사람들이 실제로 번 돈이 없어도 씀씀이를 늘리는 심리적 현상을 말한다. 실제로 코스피가 급등했던 시기에는 백화점 명품 매출이 크게 늘었고, 신세계는 2분기 명품 매출이 전년 동기 대비 41% 증가하는 성적을 냈다. 한 증권사 연구원은 금융자산이 부동산보다 빠르게 현금화되기 때문에 소비에 직접적인 영향을 준다고 설명한 바 있다.
문제는 이 논리가 거꾸로도 작동한다는 점이다. 증시가 조정을 받자 자산이 늘어난 만큼 소비도 늘 것이라는 기대가 빠르게 식었고, 백화점주는 소비 경기보다 오히려 주식시장 흐름에 더 민감하게 반응하는 모습을 보였다. 실제로 한 증권사는 증시가 강한 조정을 받는 상황에서 자산효과가 위축될 것을 경계하고 있다고 밝히기도 했다.
여기에 개별 기업 실적도 발목을 잡았다. 현대백화점은 2분기 영업이익 793억원으로 시장 전망치(864억원)를 밑돌았는데, 가구·매트리스 자회사 지누스가 미국 관세 여파로 가격을 올린 뒤 주요 채널 매출이 계속 부진했던 탓이 컸다. 롯데쇼핑도 마트·슈퍼 부문 희망퇴직과 롯데컬처웍스의 콘텐츠 재고작 손실 146억원 등 일회성 비용이 겹치며 영업이익(899억원)이 전망치(1133억원)에 못 미쳤다.

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정리

다만 증권가에서는 주가 급락과 별개로 실제 매출은 여전히 견조하다는 점에 주목한다. 업계에 따르면 롯데백화점의 7월 매출은 전년 동기 대비 약 20% 늘었고, 신세계백화점과 현대백화점도 주차별로 10%대 후반에서 20%대 증가율을 기록했다. 외국인 관광객 증가와 VIP 소비, 환율 효과가 여전히 매출을 떠받치고 있다는 해석이다.
키움증권 연구원은 내년 1분기 상여금 지급을 앞두고 연말로 갈수록 수요가 살아날 수 있다며, 4분기부터는 백화점 성장률이 예상보다 강하게 나타날 가능성을 언급했다. 결국 지금의 주가 급락이 실적 악화라기보다 증시 조정에 따른 심리적 위축에 가깝다는 시각이 시장 한쪽에서 힘을 얻고 있는 셈이다.
원문: 매일경제 기사 보기